7月15日，上交所發(fā)布并施行《上海證券交易所科創闆股票做市交易業務實施細則》和《上海證券交易所證券交易業務指南第8号——科創闆股票做市》，對(duì)科創闆做市交易業務作出更加具體細化的交易和監管安排。至此，券商可根據上述規則及證監會(huì)5月份發(fā)布的《證券公司科創闆股票做市交易業務試點規定》相關要求，進(jìn)行一系列技術測試和遞交做市交易業務資格申請。

　　《證券日報》記者從業内人士處獨家獲悉，預計首批獲得試點資格的券商或接近10家。具體來看，目前已有4家至5家券商通過(guò)上交所組織的多輪技術系統評估測試等，并獲得交易所出具的驗收報告，準備向(xiàng)證監會(huì)遞交業務資格申請的相關材料。此外，另有4家至5家券商正在進(jìn)行技術系統改進(jìn)等工作，本周内有望通過(guò)相關測試。

　　“科創闆做市制度兼具創新性和挑戰性，也給券商帶來了發(fā)展機遇。”天風證券上海自營分公司做市業務部經(jīng)理倪海威對(duì)《證券日報》記者表示，科創闆做市業務有助于增加券商和科創闆上市公司的黏性，券商在跟随公司發(fā)展的同時(shí)，可以衍生更多業務收入。同時(shí)，做好(hǎo)科創闆做市服務，通過(guò)準确、穩定的報價能(néng)力爲科創闆市場投資者提供流動性支持，有助于提升券商競争力和品牌效應。

　　券商發(fā)力籌備科創闆做市業務

　　具備先發(fā)優勢公司或深度受益

　　上述規則鼓勵具備相關資格的證券公司提供科創闆股票做市服務，由此引來券商跑步入場。招商證券衍生投資部執行董事(shì)唐勝橋在接受《證券日報》記者采訪時(shí)預計，“據我所知，目前市場上符合要求的券商均在準備科創闆做市業務資格申請，根據上市公司公告，已有超10家券商通過(guò)董事(shì)會(huì)或股東大會(huì)關于開(kāi)展科創闆做市業務的議案，後(hòu)續需向(xiàng)證監會(huì)申請行政許可，然後(hòu)再與上交所簽訂相關做市商協議等，全部流程完成(chéng)後(hòu)即可開(kāi)展做市業務。”

　　招商證券正根據證監會(huì)和交易所的制度安排，緊鑼密鼓地準備科創闆做市資格申請事(shì)宜。唐勝橋介紹，“公司董事(shì)會(huì)前期已決議通過(guò)申請科上市證券做市交易業務資格并試點從事(shì)科創闆股票做市交易業務的議案，下一步公司準備向(xiàng)監管機構提交業務資格申請材料。”

　　國(guó)金證券也在籌備相關申請工作。公司投行相關負責人對(duì)《證券日報》記者表示，“近期，國(guó)金證券已完成(chéng)上交所科創闆股票做市交易業務技術測試和專項檢查。目前在準備上市證券做市交易業務資格的相關申請材料，將(jiāng)盡快向(xiàng)證監會(huì)進(jìn)行材料報送，力争成(chéng)爲科創闆股票做市交易業務首批做市商之一。”

　　在做市制度方面(miàn)，上述負責人介紹，國(guó)金證券科創闆股票做市交易業務組織架構及團隊人員配備齊全、内控制度及風控措施、系統建設及應急機制等各方面(miàn)均已建立健全，符合科創闆股票做市商的總體要求。

　　同樣希望獲得首批試點資格的還(hái)有天風證券。倪海威表示，“天風證券董事(shì)會(huì)日前已同意公司開(kāi)展科創闆股票做市交易業務，接下來將(jiāng)盡快向(xiàng)監管機構提交業務資格申請。如能(néng)通過(guò)審核，業務結構上會(huì)增加上市證券做市交易類别，也便于公司未來在此業務基礎上進(jìn)行做市品類的擴充。”

　　倪海威同時(shí)預計，首批獲得科創闆做市試點資格的券商會(huì)在未來整個上市證券做市大類業務上走在行業前面(miàn)，随著(zhe)注冊制改革不斷深入，未來券商做市業務品種(zhǒng)也會(huì)不斷擴大，這(zhè)批券商在上市證券做市模式、做市策略等方面(miàn)將(jiāng)具備領先優勢。

　　談及未來獲試點資格的券商業務結構等將(jiāng)迎來的變化，唐勝橋認爲，由于科創闆股票做市交易業務還(hái)在試點階段，可能(néng)拿到“資格證”的前期無法爲公司帶來顯著的盈利變化，但相信未來随著(zhe)試點的拓展，該業務在公司的收入權重會(huì)逐步提升。

　　在廣發(fā)證券看來，随著(zhe)做市業務市場規模擴大與行業競争加劇，具備規模效應與先發(fā)優勢的券商，將(jiāng)會(huì)持續占據領先位置，做市業務市場或將(jiāng)呈現馬太效應。

　　針對(duì)暫未通過(guò)相關測試和暫不符合相關規定的券商，唐勝橋表示，各家券商應該會(huì)快步跟上，但也存在一定難度。“畢竟這(zhè)需要券商在做市業務方面(miàn)具有一定儲備，包括人才、系統、制度等。”

　　廣發(fā)證券也認爲，做市業務有著(zhe)較高的壁壘，需要長(cháng)期的投資交易經(jīng)驗積累與IT技術投入，才能(néng)保持盈利水平。

　　爲券商收入來源提供新方向(xiàng)

　　業界期待配套政策盡快推出

　　目前，市場上已有上市基金做市業務、期權做市業務等，唐勝橋認爲，科創闆股票做市交易業務與前述兩(liǎng)種(zhǒng)業務有兩(liǎng)方面(miàn)明顯區别。

　　“影響層面(miàn)不一樣。”唐勝橋舉例道(dào)，期權做市業務更多的是爲市場波動率定價；上市基金做市業務則是對(duì)主題行業等指數進(jìn)行估值，對(duì)個股影響較小，兩(liǎng)者的影響面(miàn)相對(duì)更宏觀或中觀。而科創闆股票做市交易業務屬于我國(guó)資本市場第一次嘗試股票市場場内做市業務，上市公司是最微觀的結構，所以影響面(miàn)也更微觀；同時(shí)，我國(guó)股票市場以個人投資者爲主，交投需求更大，市場波動也更大。

　　“此外，定價機制不一樣。”唐勝橋進(jìn)一步分析稱，個股受情緒面(miàn)、消息面(miàn)的影響更大，因此市場價與理論估值的差異可能(néng)會(huì)更大，需要專業機構投資者進(jìn)行定價。而此時(shí)科創闆引入做市商制度，是我國(guó)注冊制改革穩步推進(jìn)的必要環節之一。

　　談及科創闆引入做市商機制將(jiāng)給資本市場帶來的影響，唐勝橋認爲可達到“三赢”效果。

　　就(jiù)科創闆上市公司來看，券商可提供從承銷保薦到研究咨詢再到交易做市等全方位、全鏈條的中介服務。同時(shí)，科創闆上市公司均爲科技創新型企業，需要市場爲其提供符合行業發(fā)展前景的合理定價，以便更好(hǎo)地發(fā)展業務。而引入做市商機制可以更充分地發(fā)揮直接融資功能(néng)，更有效地配置社會(huì)資源，吸引社會(huì)資本投入國(guó)家科技創新等重點領域。

　　對(duì)普通投資者來說(shuō)，可解決投資渠道(dào)問題。券商具備直接與上市公司溝通的優勢，對(duì)公司的研究相對(duì)更清晰、透徹，券商履行做市商身份則可以爲普通投資者研究相關公司并給出合理定價，減少投資者“踩坑”成(chéng)本和解決信息不對(duì)稱等問題，解除投資者進(jìn)入和退出的後(hòu)顧之憂，從而享受中國(guó)科技創新帶來的發(fā)展紅利。

　　就(jiù)中資券商而言，可以提高券商的綜合金融服務能(néng)力，更高質量地支持實體經(jīng)濟發(fā)展。唐勝橋進(jìn)一步分析稱，科創闆股票做市，可以爲券商提供另外一條市場中性的相對(duì)低風險的資本中介業務，降低自有資金的投資波動率，保持業績穩定性。同時(shí)，也能(néng)提升中資券商在國(guó)際市場的競争力。

　　在國(guó)金證券看來，科創闆做市業務可拓寬券商股票做市交易業務的服務維度。通過(guò)爲多層次資本市場提供流動性的方式，延展券商做市業務的服務邊界。科創闆做市業務可爲券商自有資金業務提供新的利潤增長(cháng)點，豐富券商現有自有資金業務的收入維度，爲業務收入來源提供新的拓展方向(xiàng)。科創闆做市業務可延伸券商原有的投行業務服務鏈條，券商可通過(guò)爲自身承銷保薦的科創闆項目提供做市報價服務，更好(hǎo)地發(fā)揮與投行業務的協同效應，延展客戶服務鏈條，增強了科創闆做市客戶的黏性，爲後(hòu)續挖掘客戶多元化綜合金融需求打下良好(hǎo)基礎。

　　唐勝橋希望，包括證券交易印花稅等在内的科創闆做市商機制配套政策盡快推出，以支持未來拿到“資格證”的券商開(kāi)展做市業務。